华泰证券：印度电子制造业强大，半导体与电动车成新焦点
（来历：华泰证券研讨所）
24年C919共交给12架，超过了咱们于2024年6月9日《C919放量元年，大飞机乘风起航》中全年交给9架的预期；1月12日上海两谈判飞副总经理沈波估量2025年C919交给30架，咱们估量工业链相关公司的配套产量也有望快速提高，带来成果报答。工业链视点看，短期机体加工制作环节与产能爬坡相关性较强；中长期机载中心体系如发动机等环节或存在国产代替空间。
C919商业运营作用杰出，已注册18条航线
到2025年2月5日，C919共交给16架，我国国航、我国东航和南边航空别离具有3架、10架和3架；三大航一共组织C919执飞18条航线，掩盖城市包括北京、上海、广州、杭州、武汉、成都等中心城市，其间东航在2025年1月1日拓荒了上海虹桥-香港世界机场的航线。在旅客承运方面，2024年12月19日C919累计承运旅客人数打破100万人次，跟着越来越多的国产大飞机投入运营，C919旅客承运数量将加速增加，C919在世界航运中的位置有望继续提高。
在手订单丰满，产能建造继续推动
到2025年2月5日C919已揭露的终端客户订单量为405架（已履行16架），其间中心为三大航各一百架订单，交给周期为2024-2031年；此外C919还招引了国内多家航空租借公司客户，已揭露的来自租借公司的订单为310架，C919需求旺盛，在手订单丰满。在产能建造方面，2024年4月航空工业规划总院发布中标C919大型客机批出产条件才能（二期）建造项目，2024年底，我国商飞公司在其上海总装制作中心浦东基地举办了大飞机规划化系列化建造项目发动活动，咱们估量C919第二条总装线将于25年上半年开工，跟着C919产能建造继续推动，工业链配套公司有望继续获益。
出海作业稳步推动，25年有望拓荒东南亚商场
越南航空公司首席履行官黎红河在2024年11月表明，假如C919取得认证，会考虑订货该机型。据越通社报导，2025年1月15日，越南政府表明，将考虑撤销监管妨碍，答应我国商飞公司出产的飞机在该国运营。2024年11月28日，据南华早报，马来西亚航空公司亚航首席履行官托尼·费尔南德斯表明，亚航方案与我国国有飞机制作商我国商用飞机有限责任公司（COMAC）协作，扩展机队规划，扩展在东南亚的事务，以满意不断增加的旅行需求。咱们以为商飞在东南亚的活跃开展有望翻开C919的海外出售，有用拓宽C919的远期商场空间。
危险提示：C919产能建造及交给量不及预期：方针调整与价格动摇危险：大飞机国产化代替不及预期：本研报中涉及到未上市公司或未掩盖个股内容，均系对其客观揭露信息的收拾，并不代表本研讨团队对该公司、该股票的引荐或掩盖。
正文
24年C919交给量超预期，商业运营作用杰出
24年C919交给量超预期，出产制作和商业运营取得较好成果。截止2025年1月23日，C919累计交给16架，其间2024年交给12架，超过了咱们于2024年6月9日发布的研报《C919放量元年，大飞机乘风起航》中估量的24年全年交给9架的估量。其间24年12月商飞公司趁热打铁完结了南航第3架、国航第3架和东航第10架C919的交给。运营航线方面，到2025年2月5日，三大航组织C919执飞18条航线，掩盖城市包括北京、上海、广州、杭州、武汉、成都等中心城市，其间东航在2025年1月1日拓荒了上海虹桥-香港世界机场的航线。在旅客承运方面，2024年12月19日C919累计承运旅客人数打破100万人次，跟着越来越多的飞机投入运营，C919旅客承运数量将加速增加，C919在世界航运中的位置也将继续提高。
